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一公顷等于多少亩>中国新闻

_日本的经济试验

2017-09-26 00:21

经过数年的迟疑和纠结之后,如今日本开始启动一场重大政策模式转变,而外界对此反应不一:乐观主义者相信该国最终会摆脱长达四分之一个世纪的经济停滞;也有人担忧当局的巨大变革进程实际上可能会让事情变得更糟。但虽然争论自发地聚焦在日本国内的经济、金融和政治策略,其转折点却很有可能取决于国外。

日本首相安倍晋三领导的新政府采取了一个革命性(而非渐进的)经济政策手段,这种方法包括了若干举措其中有些曾被认为是不合情理、无法想象甚至不受欢迎的。从增加一倍货币供应量来进行额外财政刺激到广泛的结构性改革,新的政策堪称二战后日本最大胆的经济政策实验之一。

为显示他们的严肃性,日本官员们迅速开始打造可衡量的指标。在政策投入方面,他们已经详细制定方案并开始每月购买总额达750亿美元的证券(按相对价值计算,这是目前美联储在其非常规货币政策制度下购买量的三倍)。在产出方面,在多年的通货紧缩之后(4月份价格下降了0.5%),日本现在的目标是两年内通货膨胀率达到2%,从而坚定了自身的承诺不会提前撤回对经济增长的货币支持。

金融市场迅速做出了反应。自投资者开始接收到政策模式转变的暗示之后,日本股票市场居然上升了55%。与此同时日元迅速贬值,就算对困境中的欧元都贬值了20%以上。

这种反应是对日本政府政策传导机制的一部分。股票市场的暴涨令日本国内投资者受益,这使得他们更有可能提高消费(这就是经济学家所说的“财富效应”)。反过来,这应该也会恢复公司的斗志,从而增加对新工厂和设备的投资,随之而来的则是更高的工资和薪金。

当然,这些与美联储近三年来刺激美国经济更高增长的机制是一样的。美国的宏观经济产出一直低于预期,而我们有理由相信日本仅靠货币政策来刺激经济要困难得多。

日本的老龄化人口减弱了财富效应和企业斗志的潜在影响。其资源弹性比美国要小,且其利率本来已经很低。人们对通货紧缩的体验根深蒂固。而且考虑到日本公共负债的高水平,其遭受附带损害和意外后果的风险可能更高。

如果要避免以前那种失败的政策举措,日本的经济实验需要实现两种额外的条件:一是结构性改革,从本质上改变日本各经济部门反应和运行的方式;二是其他国家对当前日元贬值的持续默许,日本需要这种贬值来获得全球市场份额以刺激国内缓慢的经济运行动力。

能否达到第一个条件取决于日本公民和他们选举出来的代表。所需要的改革虽然可以实现,但会考验政府的决心和执行能力,还有公众接受经济当下停滞以换取长期收益的意愿。

要达到第二个条件很困难。只有其他国家愿意牺牲其产出才能达到:要么因为它们别无选择,要么它们相信在中期调整后,更强大的日本经济会使自身在长期受益,并足以抵消当前市场受阻所带来的影响。

但是世界其他国家能否容纳日本大胆的经济政策实验,还是会采取自保手段从而阻碍这个重要政策传导机制的运行?虽然最初的迹象是令人鼓舞的,但还没有最终定论。

很多受到影响的国家包括那些遭受贸易影响的国家(比如中国、韩国和欧元区成员国等)和那些容易受到资本流动渠道影响的国家(比如巴西、印尼和墨西哥)目前还没有来得及做出反应。日本的政策变化既巨大又突然,几个受影响国家之前则一直专注于应付本国内复杂的挑战。

其中一些国家尤其是巴西、中国和韩国已经注意到这个问题。但它们的反应被普遍弱化了,因为日本成功地让美国领头在G20峰会上提出其政策措施只不过是利用“国内工具”来追求“国内目标”。

世界各国意识到日本的经济实验如何影响了它们只不过是时间问题。一种好的解决方案是,在日本进行结构性改革的同时,其他国家会用以下两种方法来应对这个政策实验:不报复;同时进行本国的国内改革来弥补来自日本方面所带来的产出损失。换句话说,把经济馅饼做大对所有国家来说都是有利的。

令人担忧的是,无论是日本的后续行动还是受影响国家的国内现实都无法保证放弃市场份额的风险是值得的,尤其是在全球经济整体和全球政策协调都陷入困境的时期。这里所说的风险包括发生货币战争以及其他以邻为壑的破坏行为。

虽然目前没有足够的数据来断定会走向哪一种结果。但在等待额外证据之时,请让我们为能实时见证到一场如此巨大的政策转变而感到庆幸。

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发布时间:2017-09-26 00:21

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